Инвестирование пфр


Инвестирование пфр

Инвестирование средств ПФР в ипотеку

Инвестирование средств ПФР в ипотеку возможно с наличием гарантий - эксперт

Средства Пенсионного фонда России (ПФР) для поддержки ипотечного кредитования могут быть использованы при соблюдении ряда условий, гарантирующих сохранность и доходность вложенных средств, так, как пишет РИА Новости, считают эксперты, опрошенные агентством.

Во вторник на заседании Общественного комитета сторонников президента Дмитрия Медведева зампред комитета по бюджету и налогам Госдумы Андрей Макаров предложил напрямую использовать для обеспечения доступности ипотечных кредитов пенсионные средства так называемых «молчунов». Президент отметил, что не против того, чтобы данные средства использовать более рационально. Однако он отметил, что при реализации данного предложения нельзя допустить, чтобы пострадал сам ПФР.

По словам профессора кафедры трудового права и социального обеспечения Московской государственной юридической академии, доктора юридических наук Эльвиры Тучковой, в рамках пенсионной реформы, проведенной в 2002 году, изначально предлагалось разрешить ПФР инвестировать средства в доходные отрасли.

В частности, должны работать и быть четко прописаны механизмы правого регулирования процесса изъятия ипотечных залогов. Однако более-менее активное ипотечное кредитование станет возможным только не ранее, чем через 3-5 лет.

Инвестирование пфр Инвестирование средств ПФР в ипотеку.

«Когда принимали закон в 2001 году о трудовых пенсиях и обязательном пенсионном страховании, тогда (закон) идеологически был обоснован Михаилом Зурабовым. Он выдвигал основную гарантию, ради которой и вводилась накопительная система, что эти средства будут инвестироваться в доходные отрасли, и они будут приносить дополнительный доход», - говорит Тучкова.

По ее мнению, доход от инвестирования должен быть таковым, чтобы увеличить накопительную часть и при этом полностью гарантировать защиту от инфляции.

«Медведев абсолютно правильно говорит, что нужно не наломать дров. Нужна отлаженная процедура. Элементарно говоря, к примеру, вы обращаетесь в банк для получения кредита, и вам его дают под высокий процент.

Можно провести аналогии, если ПФР дает кредит под ипотеку, например, значит, он должен получить гарантированный высокий процент и защиту», - поясняет она.

«Предложение Медведева может быть реализовано достаточно просто. Во всем мире средства инвестиционных фондов, а иногда и пенсионных фондов, инвестируют в ипотечные ценные бумаги. Выпускаются ипотечные ценные бумаги, соответственно происходит секьюритизация обязательств тех или иных заемщиков, затем эти облигации обращаются на рынке», - уверен заведующий лабораторией бюджетного федерализма Института экономической политики имени Гайдара Владимир Назаров.

Решение будем принимать вместе с руководством клуба. - Первая лига тебя не смущает? - Нет, этого я не боюсь, я проходил через это. Как ты себя чувствуешь и какие у тебя планы на ближайшее будущее? - Спасибо, что заметили меня на тренировке.

Однако, по словам Назарова, такие инвестиционные портфели должны быть более диверсифицированы. «Чем ближе портфель к рынку капитала, тем лучше», - считает он.

Инвестировать средства ПФР только на ипотечный рынок - концентрировать риски в одном месте, отмечает Назаров. «Все деньги ПФР туда направить нельзя. Оптимально можно говорить о 2-3%, потому что все помнят ипотечный кризис в США. Направить весь пенсионный капитал в ипотечный рынок, тем более рынок одной страны, - это может повлечь проблемы», - заключает он.

Изменение границ столицы произойдет 1 июля 2013 года, до этого срока объявляется переходный период. Границы города решено увеличить за счет земель на юго-западе Подмосковья.

2013 Июн 23

0 комментариев Оставьте первый отзыв

Администрация сайта (редакция) не несет ответственности за содержание комментариев. Содержание комментариев к опубликованным материалам является мнением лиц, их написавших, и может не совпадать с мнением владельца сайта (редакции). Инвестирование пфр

А на восточном или западном побережье - пожалуйста", - сообщил премьер-министр автономии Василий Джарты в интервью РИА Новости. Строить такие комплексы на Южном берегу Крыма сложно - нет достаточно крупных свободных участков земли.
  • Серия «земельных» арестов отпугнула от Крыма потенциальных инвесторов. Константинов.Кроме того, по словам Владимира Константинова, решения требует и проблема самозахватов, которая в Крыму также политизирована. В Крыму сложности в земельной сфере негативно сказываются на инвестиционной привлекательности региона.
  • Новый небоскреб в ПарижеМногоцелевой комплекс предполагает размещение здесь жилых и офисных помещений, концертных залов, музеев, библиотек. Дизайн буклетов оформлен с использованием белого, серого мраморных и бетонных оттенков.
  • В Москве готовят запрет на строительство жилья в пределах ТТКВ августе 2012 года бывший мэр Москвы Юрий Лужков обещал запретить инвестиционное строительство жилых домов в центре Москвы. Источники издания утверждают, что город намерен максимально осложнить процедуру застройки таких участков.
  • На городскую аренду нет отбоя от желающихОчередники Петербурга в 2013 г. должны получить 1,5 тыс. квартир в балашихе в рамках реализации программы по коммерческому найму. Об этом на Гражданском жилищном форуме заявил Юрий Осипов, председатель Жилищного комитета правительства Санкт-Петербурга.
  • Президент Армении принимает участие в Мюнхенской конференции

    Инвестирование средств Пенсионного фонда России и негосударственных пенсионных фондов

    На сегодняшний день происходят значительные изменения в пенсионом фонде России, одним из знаковых изменений стало предложение Министерства финансов о разрешение инвестировавания средств Пенсионного фонда России и НПФ в акции приватизируемых госкомпаний. Ведомство уже подготовило проект постановления правительства, позволяющий инвестировать пенсионные накопления граждан в приватизируемое имущество.

    Минэкономразвития прогнозирует, что приватизация федерального имущества в 2015-2016 годах принесет 1,7 трлн. рублей. Правительство внесло в план приватизации на следующие 3 года более 500 федеральных государственных унитарных предприятий и пакеты акций в более чем 430 обществах. В список крупных компаний, которые планируется приватизировать, входят «Роснано», «Росспиртпром», «Ростелеком», а также аэропорты Шереметьево и Внуково. Также предполагается сократить госпакеты в «Транснефти», «Аэрофлоте», «Русгидро», банке ВТБ.

    В настоящее время на вложение пенсионных средств лежит ряд ограничений. Данные средства можно инвестировать в ипотечные ценные бумаги, покупку суверенных облигаций, в бумаги международных финансовых организаций, допущенных к публичному обращению в России, можно разместить на депозите кредитной организации в рублях или иностранной валюте. Также, сделки по вложению пенсионных средств могут заключаться на организованных торгах, если заявки адресованы всем участникам. Но при продаже на торгах акций в процессе приватизации заявки направляются конкретному участнику, которому правительство вверило осуществление функции продавца.

    Таким образом, пенсионные фонды пока что не могут вкладывать накопления российских граждан в акции, продаваемые в процессе приватизации, а теперь это ограничение предполагается снять.

    Сейчас под управлением Внешэкономбанка, который распоряжается средствами граждан, не сделавших выбор в пользу частной управляющей компании (ЧУК) или НПФ, находится 1,8 трлн. рублей. В негосударственных пенсионных фондах аккумулировано 980 млрд. рублей, еще более 30 млрд. рублей находятся под управлением ЧУК.

    Как следует из пояснительной записки к законопроекту, предлагаемые изменения приобретают особое значение в связи с планами правительства по приватизации, а также планируемым выходом Центробанка из капитала Московской биржи.

    Однако согласно предупреждениям экономистов, такая приватизация вероятнее всего станет формальной, из-за того что, контроль над активами, в сущности останется за ПФР, то есть за государством.

    Ещё в январе 2013 года Владимир Путин заявлял, что пенсионные накопления следует использовать при приватизации. Тогда же было выдвинуто предложение по участию ПФР в IPO госкомпаний. Однако по предупреждению президента, для того что бы это реализовать придется снять множество ограничений. В очередной раз данная идея прозвучала на заседании Белого дома, во время обсуждения нового плана приватизации (согласно этому плану к началу 2017 года государство приватизирует до 97% открытых акционерных обществ с госучастием).

    Согласно мнению Ольги Дергуновой (главы Росимущества), привлечение пенсионных средств к приватизации крупнейших инфраструктурных монополий решит сразу несколько проблем. Во-первых, это даст толчок законодательным изменениям, во-вторых, пенсионеры в лице фондов станут для компаний «еще более жестким контролером за эффективностью отдачи капитала», чем прочие инвесторы и государство. «Потому что это те избиратели, которые своими пенсионными средствами проголосовали за участие в этом активе. И здесь возникает два аспекта – экономический и социальный», – объяснила Дергунова.

    В подобной схеме может принять участие ОАО «РЖД», в котором государство планирует урезать свою долю до 75% плюс 1 акция. Если решение о приватизации монополиста будет принято, по словам главы Росимущества, использование пенсионных средств станет «возможным инструментом для привлечения ликвидности» и поможет решить задачу «эффективного корпоративного управления». В этом случае могут быть использованы и средства Фонда национального благосостояния (ФНБ). По такой же схеме может пойти и приватизация «Транснефти» (снижение госдоли до тех же 75% плюс 1 акция).

    Для реализации схемы придется заручиться согласием президента. Сейчас Министерство экономического развития предлагает гладкую, мягкую приватизацию РЖД с применением денег государственной управляющей компании, то есть денег пенсионеров и НПФ.

    Источник: Медведева В.Н. Воронина А.А. «Новый способ инвестирование средств Пенсионного фонда России и НПФ»

    УПФР В ГОРОДЕ ИЖЕВСКЕ (МЕЖРАЙОННОЕ) УДМУРТСКОЙ РЕСПУБЛИКИ

    Инвестирование пфр

    ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

      Как можно управлять средствами своих пенсионных накоплений?

    Застрахованное лицо вправе управлять своими пенсионными накоплениями:

    - через Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР), выбрав частную управляющую компанию (ЧУК), отобранную по конкурсу, с которой ПФР заключил договор доверительного управления средствами пенсионных накоплений (см. раздел "Бланки (образцы)"). либо один из инвестиционных портфелей государственной управляющей компании (ГУК) «Внешэкономбанк». ГУК имеет два инвестиционных портфеля для инвестирования средств пенсионных накоплений граждан:

    - инвестиционный портфель государственных ценных бумаг, включающий в себя государственные ценные бумаги РФ, денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях, иностранную валюту на счетах облигации российских эмитентов, в случае если они гарантированы РФ.

    - расширенный инвестиционный портфель , включающий в себя государственные ценные бумаги РФ, государственные ценные бумаги субъектов РФ, облигации российских эмитентов, ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством РФ об ипотечных ценных бумагах, денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях, депозиты в валюте РФ и в иностранной валюте в кредитных организациях, иностранную валюту на счетах в кредитных организациях, ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенные к размещению и (или) публичному обращению в РФ в соответствии с законодательством РФ о рынке ценных бумаг.

    - через негосударственный пенсионный фонд (НПФ) (см. раздел "Бланки (образцы)"). одним из видов деятельности которого является пенсионное обеспечение застрахованных лиц. При формировании накопительной части трудовой пенсии через НПФ, инвестирование и учет средств пенсионных накоплений, а также назначение и выплаты за счет средств пенсионных накоплений осуществляет НПФ.

      В чем разница между негосударственным пенсионным фондом (НПФ) и управляющей компанией (УК)?

    Если Ваши пенсионные накопления находятся в доверительном управлении частной управляющей компанией (ЧУК) или государственной управляющей компанией (ГУК), то назначение и выплату накопительной части Вашей трудовой пенсии, учет средств пенсионных накоплений и результатов их инвестирования управляющими компаниями осуществляет ПФР.

    Если Ваши пенсионные накопления находятся в НПФ, то инвестирование и учет средств пенсионных накоплений, а также назначение и выплату накопительной части Вашей трудовой пенсии осуществляет выбранный Вами НПФ.

    Если застрахованное лицо не воспользовались правом выбора управляющей компании или НПФ, то средства пенсионных накоплений, учтенные в специальной части Вашего индивидуального лицевого счета, ПФР передает в расширенный инвестиционный портфель государственной управляющей компании.

    Деятельность НПФ по формированию накопительной части пенсии настолько жестко регламентирована законодательством, что банкротство практически невозможно. Однако если вдруг у НПФ возникнут какие-либо финансовые затруднения, это никак не затронет пенсионные накопления граждан. Во-первых, средства накопительной части трудовой пенсии находятся на отдельном счете и не могут быть использованы для выплат по долгам фонда. Во-вторых, при наличии любых убытков в деятельности фонда он будет отстранен от управления пенсионными накоплениями. При ликвидации фонда средства пенсионных накоплений в трехмесячный срок автоматически передаются в Пенсионный фонд России.

      Как можно ознакомиться с результатами инвестирования пенсионных накоплений?
    www.gosuslugi.ru;. Кроме того, можно ознакомиться с информацией о результатах инвестирования средств пенсионных накоплений управляющими компаниями:

    investfunds.ru ;

    www.fcsm.ru ;

    investfunds.ru.

      Что делать, если пенсионные накопления незаконно переведены в НПФ?

    Если Вы, получив уведомление ПФР о переводе средств Ваших пенсионных накоплений, ответственно понимаете, что заявление о переводе средств Вы не подавали, соответствующий договор с НПФ не заключали, то Вы можете обратиться в территориальный орган ПФР с письменной жалобой на НПФ по поводу факта перевода Ваших средств пенсионных накоплений в НПФ, а также с заявлением о переводе средств пенсионных накоплений из НПФ, указанного в уведомлении, обратно в ПФР или другой НПФ. Пенсионные накопления будут переведены в следующем году. Также Вы можете обратиться в суд с требованием к НПФ перевести Ваши средства пенсионных накоплений предыдущему страховщику, т.е. в ПФР или в НПФ, который прежде управлял средствами Ваших пенсионных накоплений. После вступления в силу соответствующего решения суда Ваши пенсионные накопления будут переведены в указанный фонд не позднее чем через 30 дней со дня получения НПФ этого решения суда.

    С жалобами на неправомерный перевод пенсионных накоплений можно обратиться в call-центр ПФР. Все жалобы граждан на действия НПФ, связанные с фактами фальсификации их агентами договоров обязательного пенсионного страхования и заявлений граждан, регистрируются операторами федерального call-центра: 8 800 510 55 55 – круглосуточно, бесплатный звонок из любого региона Российской Федерации.

    www.pfrf.ru .

      Когда можно будет получить пенсионные накопления?

    Получить пенсионные накопления застрахованное лицо сможет при наступлении прав, установленных ст.7 Федерального закона от 17.12.2001 № 173-ФЗ «О трудовых пенсиях в Российской Федерации» (не менее 5 лет страхового стажа и достижения общеустановленного пенсионного возраста: для женщин – 55 лет; для мужчин – 60 лет) в виде пенсионных выплат.

    Проблемы управления накопительными инвестициями Пенсионного фонда Российской Федерации

    Недосекин Алексей Олегович. старший консультант компании Сименс Бизнес Сервисиз, член Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков России, к.т.н.

    28 февраля 2002 г.

    • Введение
    • 1. Характер инвестиций, в соответствии с Законопроектом
    • 2. Риск фондовых инвестиций и его покрытие
    • 3. Модельные портфели и инвестиционная декларация управляющей компании
    • 4. Методы анализа эффективности пенсионных инвестиций
    • 5. Информационное обеспечение процессов управления инвестициями
    • 6. Роль государства в процессе реформ
    • Заключение
    • Перечень цитируемых источников

    Введение

    Пенсионная реформа – это процесс, затрагивающий интересы поголовно всех граждан России. Состоится ли эта реформа, приведет ли она к фактическому повышению уровня жизни народа, покажет отдаленное будущее. Однако сегодня уже ясно, что реформа необратима, и никакой возможности откладывать ее нет.

    Не секрет, что российская пенсионная система претерпевает полномасштабный кризис. Вот что говорит о ней сам председатель Пенсионного фонда РФ (ПФР) Михаил Зурабов [1]. "Нынешняя пенсионная система полностью исчерпала свой ресурс и не подлежит косметическому ремонту. В настоящее время пенсии фактически превратились в пособие по старости, поскольку полностью утратилась связь между объемом пенсий и размером заработной платы.".

    Неуклонно снижается фактическая платежность выплачиваемых пенсий. По данным [2], за восемь лет, начиная с 1990 года, средний размер трудовой пенсии, исчисляемый в ценах 1990 года, снизился в четыре раза (!) и продолжает неуклонно снижаться. Государство явно не справляется с задачей обеспечения достойной старости своим гражданам.

    Неблагоприятны демографические тенденции. Население планеты, и в том числе России, неуклонно стареет. Одновременно снижается численность экономически активного населения, а в России – и численность населения в целом. Все это вместе дает соотношение работающих и пенсионеров как 1.3 к 1. Всего через пару десятков лет численность работающих и пенсионеров сравняется.

    И, исходя из сложившихся реалий, государство предлагает нынешнему поколению работающих самостоятельно сформировать свою пенсию - и явно дает понять, что оно гарантирует своим гражданам лишь минимальный уровень пенсионных выплат (порядка 15 долларов в месяц). Все остальное граждане работоспособного возраста должны заработать себе сами, а государство лишь позаботится о сохранении и контр-инфляционной индексации пенсионных страховых платежей, принудительно осуществляемых работодателем как процент от фонда заработной платы работника. В этом и состоит существо пенсионной реформы.

    Сейчас на пенсию выходит малочисленное поколение граждан, родившихся в годы войны (1941-1945), и эта благоприятная предпосылка дает государству кратковременный резерв времени (не более 5 лет) для сравнительно безболезненного проведения всех неотложных пенсионных преобразований, которые разворачиваются уже ровно десять лет и только сейчас начинают прирастать полновесной законодательной базой.

    Хронология реформы такова [2]. Первый этап пенсионной реформы означен созданием Пенсионного Фонда РФ. Второй этап датируется 7 августа 1995 г. когда вышло постановление Правительства РФ "О мерах по реализации Концепции реформы системы пенсионного обеспечения в Российской Федерации" № 790. Третий этап реформы связан с принятием Программы пенсионной реформы в в РФ (постановление Правительства РФ № 463 от 20 мая 1998 г).

    А в декабре 2001 года в Государственную Думу РФ поступил проект Федерального Закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации" [3]. Далее мы будем называть этот документ Законопроектом и именно этому документу уделим особое внимание. Приняты в третьем чтении и направлены в Совет Федерации проекты Законов РФ "О трудовых пенсиях в Росиийской Федерации" [4], "Об обязательном пенсионном страховании в Россиской Федерации" [5] и еще ряд проектов, принятие которых ознаменует четвертый этап пенсионной реформы, - но, очевидно, далеко не последний ее этап.

    Скорее всего, к тому времени, когда выйдет в свет эта публикация, все законы уже вступят в силу, и пенсионная реформа выйдет на новый виток. Как государство намерено управлять накопленными активами? Что подсказывает мировой опыт? Какие на этом пути открываются возможности и препоны? Об этом наша статья.

    1. Характер инвестиций, в соответствии с Законопроектом

    Согласно [3], разница между суммой пенсионных страховых платежей и суммой пенсионных выплат, т.е. неснижаемый остаток средств на счетах ПФР подлежит инвестированию в финансовые активы путем передачи их в доверительное управление уполномоченным на это управляющим компаниям. Для справки: сегодня ежегодные выплаты пенсионерам составляют порядка 400 млрд рублей, а остаток средств на счете ПФР в Центробанке – около 70 млрд рублей. В то же самое время в США за 2000 год выплачено пенсионерам государственных пенсий на 354 млрд долларов. а остаток на счете казначейства составляет 893 млрд долларов, т.е раз в 400 больше, чем то же для России [6].

    На заседании Правительства РФ, которое состоялось 11 октября 2001 года [7], один из авторов Законопроекта, первый заместитель министра экономического развития и торговли Михаил Дмитриев пролил свет на перспективы управления пенсионными инвестициями. Он сообщил, что до середины 2003 г. средства граждан на накопительную пенсию будут накапливаться на счетах и инвестироваться государством в предельно консервативный, но ликвидный пакет государственных ценных бумаг. С середины 2003 г. граждане сами смогут принимать решение о том, куда они будут направлять свои средства. Михаил Дмитриев также подчеркнул, что доля вложений в иностранные ценные бумаги не может превышать 20%. По его оценке, за один год средства накопительной пенсионной системы России составят 1-1.2 млрд долл.

    Выпишем определения ключевых терминов, которые упоминаются в Законопроекте, и будем употреблять эти термины в том же смысле, что и Законопроект:

    • Пенсионные накопления - совокупность средств, включающая в себя суммы страховых взносов (сборов) на накопительную часть трудовой пенсии, поступившие в ПФР и еще не переданные управляющей компании; средства, переданные в управление управляющим компаниям в соответствии с Законом; средства, поступившие в ПФР от управляющих компаний для выплаты застрахованным лицам и их родственникам, еще не направленные на выплату пенсий;
    • Средства, переданные в управление - совокупность денежных средств и ценных бумаг, находящихся в управлении управляющих компаний в целях Закона и составляющие совокупный инвестиционный портфель;
    • Разрешенные активы - разрешенные в целях Закона объекты инвестирования;
    • Инвестирование - деятельность по приобретению управляющими компаниями разрешенных активов за счет поступивших страховых взносов (сборов) на накопительную часть страховой пенсии, включая деятельность по приобретению разрешенных активов за счет денежных средств, полученных в результате продажи (погашения) ценных бумаг, закрытия банковских депозитов, а также в результате получения процентов по банковским депозитам, дивидендов и иных видов инвестиционного дохода;
    • Управляющая компания - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами и паевыми инвестиционными фондами, отобранное на конкурсной основе и осуществляющее управление средствами пенсионных накоплений, переданных ему в управление ПФР;
    • Специализированный депозитарий - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, отобранное на конкурсной основе и осуществляющее хранение, учет и контроль за распоряжением средствами пенсионных накоплений, переданными в управление управляющей компании;
    • Инвестиционный портфель - средства, переданные в управление одной управляющей компании и инвестированные в разрешенные активы в соответствии с Законом;
    • Доходы от инвестирования - дивиденды и проценты (доход) по ценным бумагам, а также банковским депозитам и другие виды доходов от операций по инвестированию, чистый финансовый результат от реализации активов, изменение рыночной стоимости инвестиционного портфеля за счет переоценки на отчетную дату.

    Взаимоотношения между ПФР и управляющей компанией регулируются главой 53 Гражданского кодека РФ "Доверительное управление имуществом" (см. например, [8]). Практика траста пенсионных активов является общеупотребительной по всему миру.

    Предполагается инвестировать накопительную часть трудовой пенсии в разрешенные активы. Согласно Законопроекту (ст. 31), это:
    • государственные ценные бумаги РФ;
    • государственные ценные бумаги субъектов РФ;
    • облигации российских эмитентов, помимо вышеперечисленных долговых обязательств;
    • акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ;
    • государственные ценные бумаги иностранных государств;
    • облигации иностранных эмитентов, помимо перечисленных выше долговых обязательств;
    • акции иностранных эмитентов;
    • эмисиионные ипотечные ценные бумаги;
    • денежные средства в рублях на счетах в банках;
    • иностранная валюта на счетах в банках.
    Не допускается размещение средств пенсионных накоплений в:
    • векселя;
    • займы (кредиты) физическим и юридическим лицам;
    • ценные бумаги, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, с которыми заключены договоры об обслуживании;
    • недвижимое имущество;
    • ценные бумаги эмитентов, в отношении которых осуществляются меры досудебной санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, временного (внешнего) управления, конкурсного производства) в соответствии с законодательством РФ о банкротстве, либо такие процедуры применялись к ним в течение двух предшествующих лет;
    • депозиты в банках, в отношении которых осуществляются меры санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, временного (внешнего) управления, конкурсного производства) в соответствии с законодательством РФ о банкротстве, либо такие процедуры применялись к ним в течение двух предшествующих лет;
    • иные объекты инвестирования, прямо не предусмотренные федеральными законами в качестве допустимых для целей Законопроекта.

    Все вложения в разрешенные активы, за исключением госбумаг РФ, будут регулироваться отдельными федеральными законами (ст 31, п. 3 Законопроекта), которые будут приниматься в дальнейшем. К числу разрешенных активов прямо не отнесены производные ценные бумаги, однако упомянуто, что использование опционов и фьючерсов возможно лишь для хеджирования риска (то есть по умолчанию предполагается, что деривативы тоже входят в перечень разрешенных активов). Досадно, что в качестве разрешенных активов не выступают паи взаимных фондов, потому что эти бумаги на порядок менее рисковы, нежели отдельные ценные бумаги.

    При этом на управляющие компании возлагается задача обеспечения сохранности, доходности, надежности, ликвидности и диверсификации активов, переданных им в управление (ст. 13 Законопроекта). И здесь возникает центральный вопрос к Законопроекту, возникающий у финансовых аналитиков: как в этой связи рассматривать риск фондовых инвестиций? Законопроект не проясняет этой позиции.

    Действительно, вложения в любые ценные бумаги сопряжены с рисками потери вложений в эти бумаги. При этом риски бывают курсовые и дефолтные. К курсовым рискам мы относим риск убытков от снижения цены активов во времени, к дефолтным – риск неплатежа по обязательствам и/или невозврата основной суммы долга. Кто несет ответственность за убытки в подобных случаях?

    Есть два крайних ответа на этот вопрос:
    • управляющая компания несет 100% ответственности за неуклонный рост стоимости доверенных ей активов во времени и покрывает возникающие курсовые и дефолтные убытки из собственнх средств;
    • управляющая компания не покрывает убытки, возникшие в ходе инвестиций в фондовые активы.

    2. Риск фондовых инвестиций и его покрытие

    Глава 53 ГК РФ также не проясняет вопроса об особенностях доверительного управления ценными бумагами, предлагая разрешение этой проблемы законодателю. В связи с этим договорные взаимоотношения ПФР и управляющих компаний могут варьироваться в весьма широких пределах.

    Вопрос будет стоять о договорном толковании понятий убытков и упущенной выгоды. Разумный компромисс в вопросе об ответственности управляющих компаний за результаты своей работы, как нам кажется, состоит в следующем.

    Традиционно минимальный риск вложений на страновом фондовом рынке связывается с инвестированием в государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Правда, события августа 1998 года показали, что российские государственные облигации не являются надежным инструментом для инвестирования. Но, так или иначе, способность любого государства платить по своим обязательствам является предельно высокой для всего перечня субъектов рынка, т.к. государство обладает наиболее широкой палитрой возможностей для заимствования и перекредитования своих долгов.

    Поэтому уровень доходности по ГКО – это индикатор, который позволяет судить об условно-безрисковой ставке заимствования по облигациям (безрисковой в смысле дефолта). И именно этот параметр следует положить в основу договора с управляющей компанией. Если доходность по операциям компании со всем вверенным ей фондовым портфелем ценных бумаг оказывается ниже, чем условно-безрисковая ставка (УБС), то разумно заключить, что компания упустила выгоду и обязана скомпенсировать эту упущенную выгоду учредителю доверительного управления (Пенсионному фонду РФ).

    Такое условие, если бы оно было явно прописано в договоре, позволило бы отсечь убытки, связанные с обесценением финансовых активов вследствие инфляции. Сегодня УБС (по состоянию на ноябрь 2001 года) колеблется на уровне 14-17% годовых, что примерно соответствует темпам инфляции. Говоря языком производных ценных бумаг, сделка с управляющей компанией носит характер опциона пут на индекс доходности активов со страйком на уровне УБС, причем управляющая компания выступает райтером опциона и отвечает по этому опциону всем своим собственным капиталом. Это условие жесткое (как и всякий процентный кредит), но оно справедливое.

    3. Модельные портфели и инвестиционная декларация управляющей компании

    Еще один важный вопрос – это вопрос о инвестиционной политике управляющих компаний. Законопроект определяет только рамочные условия инвестиций, выдвигая ограничительные требования к структуре инвестиционного портфеля (ст. 33). Эти требования заставляют минимизировать риск, диверсифицируя вложения, но они ничего не говорят об инвестиционной направленности портфеля.

    В то же время представляется разумным требовать для управляющих компаний наложения дополнительных ограничений на структуру портфеля, устанавливающих соотношение между тремя видами активов.

    • Группа А – бумаги с фиксированным доходом (в том числе депозитные сертификаты), а также деньги;
    • Группа В – акции и паи взаимных фондов;
    • Группа С – деривативы (опционы и фьючерсы).

    Схематически, в координатах "доходность-риск" взаиморасположение групп А, В, С представлено на рис. 1

    Инвестирование пфр

    Рис. 1. Доходность и риск бумаг инвестиционного портфеля.

    Понятно, что чем выше доходность бумаги, тем выше ее риск (так называемое золотое правило инвестирования). Все инвесторы – владельцы персональных пенсионных счетов – объективно характеризуются различными уровнями терпимости к риску. Чем старше инвестор, тем он объективно должен быть консервативнее, и тем меньше у него должно быть возможностей потерять деньги.

    Мы можем выделить пять типов пенсионных инвесторов и рекомендовать им пять соответствующих типов модельных портфелей – то есть фиксированных пропорций между группами А, В и С, которые характеризуют соотношение ожидаемой доходности и риска портфеля и объективно соответствуют потребностям инвестора того или иного типа.

    Тип 1. Агрессивный инвестор. Высокая доходность, высокий риск. Целевая группа инвесторов – лица от 18 до 28 лет. Рекомендуемое соотношение бумаг в портфеле:
    • Группа А – до 30%;
    • Группа В – от 50 до 70%;
    • Группа С – до 20%.
    Тип 2. Умеренно-агрессивный инвестор. Доходность и риск выше среднего уровня. Целевая группа инвесторов – лица от 29 до 35 лет. Рекомендуемое соотношение бумаг в портфеле:
    • Группа А – от 20 до 40%;
    • Группа В – от 40 до 65%;
    • Группа С – до 15%.
    Тип 3. Умеренный инвестор. Доходность и риск среднего уровня. Целевая группа инвесторов – лица от 36 до 45 лет. Рекомендуемое соотношение бумаг в портфеле:
    • Группа А – от 35 до 50%;
    • Группа В – от 40 до 55%;
    • Группа С – до 10%.
    Тип 4. Умеренно-консервативный инвестор. Доходность и риск ниже среднего. Целевая группа инвесторов – лица от 46 до 50 лет. Рекомендуемое соотношение бумаг в портфеле:
    • Группа А – от 50 до 75%;
    • Группа В – от 20 до 45%;
    • Группа С – до 5%.
    Тип 5. Консервативный инвестор. Доходность и риск низкие. Целевая группа инвесторов – лица от 51 года и старше. Рекомендуемое соотношение бумаг в портфеле:
    • Группа А – от 80%;
    • Группа В – до 20%
    • Группа С – отсутствует.

    Представленное здесь разбиение активов внутри модельных портфелей является усредненным. В дальнейшем целесообразно уточнять портфельные границы активов, исследуя функцию полезности инвестиций для инвесторов различных типов, в зависимости от возраста, пола итд, руководствуясь при этом российской спецификой. Классической работой, посвященной формированию модельных портфелей для пенсионных планов, является [9].

    Замечание. Традиционно производные ценные буимаги не относятся к модельным активам, т.к. не носят инвестиционного характера. Это справедливо. Однако для того, чтобы оценивать риск, необходимо контролировать долю деривативов в портфеле, безотносительно того, какие подлежащие активы они обслуживают и какую стратегическую позицию занимают (снижают риск или наращивают ожидаемую доходность подлежащего актива).

    Исходя из изложенного, целосообразно позиционировать все управляющие компании сообразно типу их модельного портфеля. И тогда, когда пенсионный инвестор определится с тем, как он намерен разместить свои накопления, ПФР будет направлять его средства именно в те компании, которые поддерживают соответствующий запросам инвестора модельный портфель.

    Тип портфеля тесно корреспондируется со стратегией управления инвестициями. В частности, для консервативного модельного портфеля базовой стратегией является иммунизация его облигационной составляющей. Для агрессивного портфеля, напротив, базовой стратегией является межотраслевая и межрегиональная диверсификация вложений в акции при соответствующем хеджировании.

    4. Методы анализа эффективности пенсионных инвестиций

    При надлежащем уровне контроля за тем, куда вкладываются пенсионные сбережения, на стороне ПФР будет постепенно аккумулироваться информация об инвестициях в объединенный инвестиционный портфель ПФР. Требуется выбрать инструмент для анализа эффективности вложений в этот портфель и предложить пакет рекомендаций по повышению качества портфельных инвестиций.

    На сегодняшний день не существует общей теории оптимизации портфеля, состоящего из различных видов ценных бумаг. Применительно к портфелям из бумаг группы В такая теория существует давно, однако она опирается на ряд предпосылок, которые в российских реалиях не работают.

    Прежде всего, речь идет о невозможности полноценно использовать в анализе информационную предысторию российского рынка ценных бумаг, в силу ее малой продолжительности, существенной неоднородности и неструктурированности. Если говорить о США, то там рынок акций существует 200 лет, а все бумаги давно сгруппированы по отраслям, рыночным сегментам и регионам таким образам, что существует огромное количество фондовых индексов, которые можно исследовать, с определенными оговорками, как статистические ряды. В России подобная практика появится в лучшем случае через несколько лет, а принимать научно обоснованные решения по портфельной оптимизации нужно будет уже в 2003 году.

    В этих условиях главное внимание следует сосредоточить на фундаментальном анализе отдельных бумаг, входящих в портфель, с выработкой оценки риска вложений в эти бумаги. Для акций это хорошо известная на Западе процедура скоринга бумаг (подробнее об этом см. в работе [10]). Анализируя фундаментальные показатели бумаг, можно говорить о принятии обоснованных решений по покупке (удержании, продаже) бумаги.

    Анализируя дефолтные риски эмитента, целесообразно подвергать регулярному финансовому анализу его отчетность. При этом степень риска банкротства имеет смысл оценивать по методике работы [11]. Традиционно используемый метод Альтмана не может корректно применяться для российских компаний, что подробно поясняется в упомянутой выше статье.

    Оптимизируя облигационный портфель, наряду с общими правилами иммунизации, можно применять вероятностные описания облигаций, как это предлагается в работе [12]. Тогда появляется возможность проводить совместную оптимизацию бумаг групп А и В на основе модифицированного метода Марковица.

    Отдельно стоит вопрос об использовании деривативов. Чтобы анализировать эффективность приобретения опционов на те или иные подлежащие активы, целесообразно применять методику работы [13], при условии, что характер рынка бумаги (медвежий, бычий, нейтральный, волатильный) определен с хорошей степенью достоверности, с учетом дополнительных экспертных предпосылок, сформулированных количественно или качественно, в терминах естественного языка.

    5. Информационное обеспечение процессов управления инвестициями

    Реформа пенсионного обеспечения должна вызвать тектонический сдвиг в сознании обывателя, практически такой же, как и в истории с ваучером. Вновь гражданам предлагается побывать в шкуре инвестора и понести ответственность за принимаемые решения рыночного характера, выбирая себе подходящий модельный портфель. Чтобы эти решения были подготовленными, необходимо предоставить обществу полноценный информационный ресурс, из которого люди могли бы черпать оперативную информацию о пенсионных накоплениях и об управлении ими.

    Аналогичные проблемы информационного характера испытывают и управляющие компании. Сегодня в России не существует удовлетворительных онлайн-ресурсов, на которых была бы сосредоточена полновесная информация об эмитентах ценных бумаг, отсутствуют специализированные общедоступные инструменты анализа рынка ценных бумаг.

    Требование гласности пенсионных инвестиций предполагает раскрытие информации о структуре портфеля и о характере управления им, об эффективности работы управляющих компаний, о характере рынков инвестиций итд.

    Все сказанное говорит о необходимости создания финансового интернет-портала под эгидой Пенсионного фонда РФ, где, наряду с общедоступной информацией о новом пенсионном законодательстве содержались бы средства доступа к рыночным данным (для граждан – бесплатно, для управляющих компаний – на платной основе). Желательно было бы иметь в структуре финансового портала следующие средства поддержки финансовых решений:
    • программу анализа эффективности фондового портфеля;
    • программу скоринга акций;
    • программу оценки качества корпоративных, муниципальных и правительственных облигаций;
    • программу скоринга паев взаимных фондов;
    • программу анализа надежности банковских депозитов;
    • программу оценки эффективности хеджирования активов портфеля производными ценными бумагами, в том числе опционами на акции и индексы и валютными фьючерсами;
    • программу оценки инвестиционной привлекательности регионального рынка, отрасли хозяйства в структуре той или иной страны;
    • программу для автоматизированной оценки финановых новостей средствами текстового анализатора;
    • самообучаемую программу, осуществляющую сканирование и сбор информации из внешних источников (с Интернет-сайтов);
    • программу обучения сотрудников ПФР и его контрагентов основам рынка ценных бумаг;
    • алерт-программу для выработки предупреждений о характере рынка бумаги, отрасли, страны. Причем предупреждения могут быть как положительного, так и отрицательного свойства;
    • программу для оценки эффективности прямых инвестиций на основе данных инвестиционного проекта, обозначенных в проспекте эмиссии корпоративных ценных бумаг.

    Ряд упомянутых инструментов уже реализован в ряде западных программных средств для управления пенсионными инвестициями. Для примера можно привести сайт Quicken [14], где сосредоточены как инструменты пенсионного планирования, так и обычные инструменты фондового менеджмента. Заслуживает доброго слова и система Vanguard Bridge [15], принадлежащая семейству взаимных фондов Vanguard. Наряду с механизмами пенсионной бухгалтерии, поддержания модельных портфелей итп, система [15] содержит доступ к общеобразовательным ресурсам и инструментам портфолио-менеджмента. В целом в Сети сосредоточено огромное количесство общедоступных ресурсов, оказывающих помощь частным и институциональным инвесторам в управлении пенсионными накоплениями. Обзор их не входит в задачу настоящего рассмотрения.

    Рано или поздно, в России появится некоторое количество профессиональных пенсионных систем, которым граждане станут доверять свои пенсионные сбережения. Разумеется, на сайтах негосударственных пенсионных фондов будущего появится разнородная информация по пенсионному планированию. Хотелось бы, чтобы в этом отношении Пенсионный фонд России выступил в качестве инициатора и законодателя моды, продемонстрировав обществу высокий уровень понимания проблем пенсионного инвестирования и инструментов для разрешения этих проблем на общегосударственном, корпоративном и персональном уровнях.

    6. Роль государства в процессе реформ

    Коснемся роли государства во всем происходящем. Досадно сознавать, но за прошедшие 100 лет Россия абсолютно дискредитировала себя как гарант экономического благосостояния своих граждан. В сумеречные августовские дни 1998 года в одной из газет [16] был приведен свод фискальных мероприятий, приведших к тотальному обнищанию населения. Вот он (табл. 1):

    О пенсионных накоплениях

    22.07.2013 ИНВЕСТИРОВАНИЕ ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ.

    В соответствии с проводимой в России пенсионной реформой каждый гражданин работоспособного возраста может самостоятельно выбрать, кто будет управлять его накопительной частью пенсии. Существует три способа инвестирования, определенных законодательством.

    Первый способ - оставить свои пенсионные накопления в Пенсионном фонде и выбрать для их инвестирования частную управляющую компанию. Такая компания может предложить несколько вариантов инвестирования (инвестиционных портфелей), а вы уже выберете тот, который подходит вам. Напомним, что инвестиционный портфель - это определенный набор финансовых активов (ценные бумаги, деньги на счетах в банках), в которые могут быть размещены средства пенсионных накоплений. Список этих активов ограничен российским Правительством. Это делается для того, чтобы ваши пенсионные накопления могли вкладываться только в самые надежные ценные бумаги.

    Второй способ - также оставить свои пенсионные накопления в Пенсионном фонде, но инвестировать их через государственную управляющую компанию. Сокращенно, ГУК. На сегодняшний день это Внешэкономбанк. ГУК имеет два инвестиционных портфеля - расширенный и консервативный. Если вы вообще не выбираете способ инвестирования своих пенсионных накоплений, то они автоматически перейдут в расширенный портфель ГУК. Если вы хотите перевести их в консервативный, то для этого нужно подать заявление в Пенсионный фонд до 31 декабря.

    Третий способ - перевести свои пенсионные накопления в негосударственный пенсионный фонд. Потом НПФ будет выплачивать накопительную часть вашей пенсии. Какой способ больше подходит - выбирать Вам.

    Если Вы примете решение перевести свои пенсионные накопления в выбранный Вами НПФ, то предварительно с ним надо заключить договор.

    Когда определитесь, до 31 декабря подайте заявление в территориальный Пенсионный фонд по месту жительства. Средства пенсионных накоплений переведут в выбранную вами компанию уже в следующем году до 31 марта.

    Если Ваши пенсионные накопления находятся в доверительном управлении УК или ГУК, то назначение и выплату накопительной части Вашей трудовой пенсии, учет средств пенсионных накоплений и результатов их инвестирования управляющими компаниями осуществляет ПФР. Если Ваши пенсионные накопления находятся в НПФ, то инвестирование и учет средств пенсионных накоплений, а также назначение и выплату накопительной части Вашей трудовой пенсии осуществляет выбранный Вами НПФ. При этом НПФ самостоятельно принимает решение о количестве управляющих компаний, с которыми необходимо заключить договоры доверительного управления Вашими пенсионными накоплениями.

    Вопрос: Как мне выбрать негосударственный пенсионный фонд? И как туда перевести мою накопительную часть, если сейчас мои пенсионные накопления находятся в Пенсионном фонде России? (Как перевести средства пенсионных накоплений из ПФР в НПФ?)

    Ответ: Списки негосударственных пенсионных фондов смотрите на сайте ПФР ( www.pfrf.ru ), сайте Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов ( www . napf . ru ) и Федеральной службы по финансовым рынкам ( www.fcsm.ru ).

    Каждый НПФ имеет и свой сайт. Вы можете ознакомиться с деятельностью НПФов на их сайте. При выборе НПФ необходимо в первую очередь обратить внимание на опыт, репутацию НПФ и на доходность от инвестирования пенсионных накоплений в системе обязательного пенсионного страхования. Также необходимо ознакомиться с инвестиционным портфелем выбранного НПФ. А когда уже определитесь, в какой НПФ хотите перевести средства пенсионных накоплений, вам сначала нужно будет с ним заключить договор об обязательном пенсионном страховании. А затем до 31 декабря подать в территориальный орган Пенсионного фонда заявление о переходе из ПФР в негосударственный пенсионный фонд.

    Вопрос: Мои пенсионные накопления уже находятся в негосударственном пенсионном фонде. Но я хочу выбрать другой фонд. Что мне делать?

    (Как перевести средства пенсионных накоплений из одного НПФ в другой НПФ?)

    Ответ: Право выбора той или иной компании у вас есть всегда. Реализовать это право вы можете один раз в год, подав соответствующее заявление в территориальный орган пенсионного фонда до 31 декабря текущего года. Выбрав другой НПФ, вам нужно будет заключить новый договор об обязательном пенсионном страховании. Средства пенсионных накоплений переведут в выбранный вами НПФ уже в следующем году до 31 марта.

    Вопрос: Как перевести средства пенсионных накоплений государственной управляющей компании в частную управляющую компанию?

    Ответ: Если вы хотите выбрать частную управляющую компанию для инвестирования своих пенсионных накоплений, то сначала определитесь с выбором частной компании. Их списки можно посмотреть на сайте ПФР ( www.pfrf.ru ). При выборе управляющей компании вам следует обратить внимание на инвестиционную декларацию управляющей компании. В ней определен инвестиционный портфель компании. Если управляющая компания предлагает несколько инвестиционных портфелей, вы самостоятельно выбираете один из них. Затем до 31 декабря подайте заявление в территориальный Пенсионный фонд по месту жительства.

    Вопрос: Как я могу узнать, какой я доход получил от инвестирования пенсионных накоплений?

    Ответ: И управляющие компании, и негосударственные пенсионные фонды (в зависимости от того, где находятся ваши пенсионные накопления) ежегодно отчитываются о доходности от инвестирования этих средств. С 2013 года так называемые «письма счастья» (извещения о состоянии индивидуального лицевого счета) рассылаться не будут. Однако застрахованное лицо 1 раз в год имеет право запросить в Пенсионном фонде информацию о состоянии своего лицевого счета. Информация предоставляется в двух вариантах

    - Извещение ПФР. если Вам необходима информация в какой управляющей компании(УК) или негосударственном пенсионном фонде (НПФ) находятся Ваши пенсионные накопления.

    - Выписка из индивидуального лицевого счета ( выписка из ИЛС), если Вам необходима информация о периодах работы с указанием страхователей (работодателей) и суммы начисленных и уплаченных страховых взносов.

    Если ваши пенсионные накопления находятся в негосударственном пенсионном фонде, то такая информация приходит от вашего НПФ. Эта информация также представлена в интернете, на их веб-сайтах. Анализируя доходность разных компаний, можете принять взвешенное решение о том, кому доверить свои пенсионные накопления. Если работа вашей управляющей компании или НПФ вас не устраивает, вы можете их поменять. Это можно сделать один раз в год, обратившись с заявлением в Пенсионный фонд Российской Федерации до 31 декабря. Средства пенсионных накоплений переведут в выбранную вами компанию уже в следующем году до 31 марта.

    Специалист-эксперт отдела персонифицированного учета, администрирования страховых взносов, взаимодействия со страхователями и взыскания задолженности - Беретарь А.В.

    Источники:
    www.usk.msk.ru, topknowledge.vipreshebnik.ru, pfr-izhevsk.ru, www.finansy.ru, amokr.ru

    Следующие статьи


  • Комментариев пока нет!
    Ваше имя *
    Ваш Email *

    Сумма цифр справа: код подтверждения


    Стен Ши - засновник компанії ACER Компанія Acer - один з найбільших світових виробників персональних комп'ютерів у цілому і ноутбуків ... Читати ще

    1.Оглядова частина 1.1.Мета і завдання Основним видом діяльності фотостудії є здійснення фотозйомки і розробка дизайну за замовленнями. Метою ... Читати ще

    У статті "про себе" я писав, що вважаю себе самим звичайною людиною.І єдине, що може нас ... Читати ще

    Джон Стіт Пембертон - творець компанії Coca-Cola «Кока-кола» (англ. Coca-Cola) - популярний газований безалкогольний прохолодний напій, що продається більш ... Читати ще

    Популярні статті

    Нові статі

    Высокий процент по вкладам

    "Контракты UA": Все выше, и выше, и выше: почему банки взвинтили ставки по гривневым депозитамНаибольший доход, ... Далее

    Высокие проценты по вкладам москва

    У читателя может возникнуть вопрос: «Если я делаю вклад в банке, официально оформляю его всеми необходимыми документами, то какие могут ... Далее

    Высокие вклады в рублях

    * Консультации каждому рефералуСоветы и рекомендации по увеличению доходовКак не потерять деньгиСупер- Вклад - высокие ставки. Успей оформить. Звезда среди депозитов.Вклады в ... Далее

    Высокие проценты по вкладам 2015

    Высокие Проценты По Вкладам 2015Нашу группу находят по словам:О психологии легко - Как заработать на идее. Мыслим 31 окт 2007 И тогда ему ... Далее