У липневому випуску аналітичного звіту Russia Chartbook, підготовленому KSE Institute, акцентується увага на загостренні фінансових труднощів у Росії. Головною загрозою для російської економіки у 2025 році залишаються низькі ціни на нафту, які обмежують можливості фінансування військових дій Кремлем.
Ця ситуація відкриває нові можливості для союзників України посилити санкційний та економічний тиск.
У черні 2025 року, завдяки короткочасному зростанню цін на фоні конфлікту між Ізраїлем та Іраном, доходи Росії від експорту нафти піднялися до $13,6 млрд. Ціни на російську нафту досягли приблизно $60 за барель, але незабаром знову знизилися до $50-55. Аналітики прогнозують, що цей рівень залишиться стабільним до кінця року.
Низькі ціни вже вплинули на економіку: у травні-червні нафтогазові доходи бюджету скоротилися на 35% у порівнянні з аналогічним періодом 2024 року. Це спричинило значний бюджетний тиск: у першому півріччі 2025 року дефіцит федерального бюджету Росії досяг 3,7 трлн рублів, що становить 97% річного плану, і перевищує показник першого півріччя 2024 року більш ніж у п’ять разів.
У відповідь уряд Росії активізував витрати з Фонду національного добробуту та наростив випуск облігацій федеральної позики. У січні-червні 2025 року Міністерство фінансів розмістило облігацій на 2,3 трлн рублів, що на 90% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Високий попит з боку банків та зниження доходності свідчать про очікування подальшого м’якшення грошово-кредитної політики з боку Центрального банку Росії.
У червні інфляція сповільнилася до 9,4% в річному обчисленні завдяки агресивній монетарній політиці — Центральний банк знизив ключову ставку на 3 процентних пункти, до 18%.
Президент Київської школи економіки Тимофій Милованов зазначив, що Росія готується витратити значні резерви, послаблюючи тиск на ліквідні активи Фонду національного добробуту. Однак високий дефіцит бюджету та нестача робочої сили продовжують підвищувати інфляційний тиск, створюючи напругу між фінансовою та монетарною політикою.
Крім того, в економіці Росії спостерігається уповільнення: у першому кварталі 2025 року реальний ВВП знизився на 0,6% у квартальному вимірі, що свідчить про наближення до рецесії. Обмеження у сфері робочої сили та інвестицій далі стримуватимуть зростання в 2025 році, посилаючи фіскальні ризики.
Нагадаємо, що у квітні доходи Росії від експорту нафти впали до найнижчого рівня за останні два роки через зниження світових цін на сиру нафту на фоні слабкого попиту. Тоді Росія отримала $13,2 млрд від експорту сирої нафти та нафтопродуктів, що стало найнижчим показником з червня 2023 року.