Інфляція в Україні почала знижуватися в середині 2025 року, що стало можливим після тривалого періоду підвищення. Це дало змогу Національному банку знизити облікову ставку. При цьому, через зростання імпорту та скорочення експорту очікується рекордний дефіцит торгового балансу. Однак стабільні міжнародні резерви та зменшення відтоку капіталу сприяють підтримці макрофінансової стабільності.
Інфляція та облікова ставка
За даними на червень 2025 року, річна інфляція в Україні знизилася до 14,3% у порівнянні з 15,9% у травні. Це стало першим падінням після півтора року зростання. Основними причинами цього стали зменшення базового інфляційного тиску, стабільні умови на енергетичному та валютному ринках, а також більш жорстка політика Національного банку. Аналітики також звертають увагу на зменшення впливу від попереднього підвищення тарифів на електроенергію.
Прогнозується, що інфляція продовжить знижуватися, досягнувши 9,3% до кінця 2025 року. У 2026 році очікується подальше уповільнення — до 5,3% у разі продовження війни, і до 7,5% у разі її врегулювання. У другому випадку тиск на ціни може зрости через підвищення комунальних тарифів та відновлення споживчого попиту.
Аналітики також зазначають, що на фоні цієї ситуації можливе поступове пом’якшення монетарної політики. Ймовірно, НБУ знизить облікову ставку на 1 процентний пункт — до 14,5% до кінця року. У 2026 році прогнозується ще одне зниження — до 11,5% у випадку тривалості війни та до 12,5% при її завершенні.
Платіжний баланс та обмінний курс
У 2025 році очікується, що дефіцит торгового балансу зросте до рекордних 44 млрд доларів через зниження експорту зернових, збільшення імпорту енергетичних ресурсів, устаткування та товарів подвійного використання. Також враховуються нові обсяги міжнародних посилок.
Відповідно до прогнозів, у 2026 році дефіцит може частково скоротитися до 36 млрд доларів у разі завершення війни завдяки відновленню експорту та зменшенню імпорту військових товарів. Якщо конфлікт триватиме, дефіцит залишиться на рівні 44 млрд доларів.
Окрім цього, аналітики відзначають, що суттєвим позитивом став різкий спад відтоку приватного капіталу: з 5 млрд доларів у січні-травні 2024 року до майже нуля в аналогічний період 2025 року. Це може бути пов’язано з поліпшенням репатріації експортної виручки, новими кредитними програмами та зменшенням тіньового відтоку коштів.
За таких умов золотовалютні резерви НБУ можуть тимчасово зрости до 52 млрд доларів до кінця 2025 року, а у 2026 році очікується їх поступове зменшення — до 42 млрд доларів у разі тривалості війни або до 45 млрд в умовах її завершення. Це дозволить підтримувати контрольованість обмінного курсу.
Гривня зберігатиме відносну стабільність. Прогнозується, що курс досягне 43,5 грн за долар США на кінець 2025 року та 46,0 грн за долар у 2026 році за умови війни. У разі її врегулювання курс, ймовірно, залишиться на рівні 44 грн за долар завдяки зміцненню платіжного балансу та помірному інфляційному тиску.
Нагадаємо, що наприкінці червня американська валюта не змогла закріпитися вище 42 гривень, і курс повернувся до коридору 41-42 грн за долар. Експерти оцінюють прогноз курсу гривні до долара на початку липня в межах 41,4–41,9 грн за долар.