Цю інформацію надає макроекономічний прогноз на 2026 рік від Dragon Capital.

Основні сценарії та ключові припущення

Експерти компанії вважають, що активні бойові дії можуть тривати щонайменше до кінця 2025 року. Останні події свідчать про малу ймовірність швидкого завершення війни, адже нині не існує умов, які б змусили Росію піти на мир. Тим не менш, є можливість, що за більш активної позиції США Москва може згодом відновити переговори.

Dragon Capital розглядає два можливі сценарії на 2026 рік:

• Сценарій затягування війни — бойові дії тривають протягом року з ударами по ключовій інфраструктурі;
• Сценарій мирного врегулювання — на початку року досягається стабільне припинення вогню на існуючих лініях фронту, хоча частина територій залишається під окупацією.

Співпраця з МВФ і зовнішнє фінансування

У 2025 році Україна має отримати значне зовнішнє фінансування через механізм ERA (доступ до доходів від заморожених російських активів) та інші програми допомоги, включаючи поточну програму МВФ, яка завершиться в першому кварталі 2027 року.

Ця програма передбачає зниження військових ризиків до кінця 2025 року і, відповідно, суттєве скорочення потреб у фінансуванні в 2026 році. Проте, якщо бойові дії продовжаться і їх інтенсивність зросте, програма не зможе досягти своїх цілей — відновлення зовнішньої фінансової стійкості України.

Dragon Capital прогнозує, що до кінця 2025 року чинну програму МВФ може бути замінено новою — ймовірно, чотирирічною програмою фінансування (EFF) на період з 2026 до 2029 років з обсягом близько 10 мільярдів доларів, з яких 2,8 мільярда можуть бути виділені у 2026 році.

Успішна співпраця з МВФ залишиться ключовим аспектом для залучення ширшої міжнародної підтримки та отримання додаткових фінансових ресурсів у 2026 році та в майбутньому.

Експерти оцінюють додаткові потреби України в зовнішньому фінансуванні приблизно в 8 мільярдів доларів. Це при умові, що партнери продовжать надавати необхідну військову допомогу для підтримки оборони, що дозволить утримувати оборонні витрати на рівні 2025 року і загальний бюджетний дефіцит в межах 44 мільярдів доларів.

Однак для отримання нової програми МВФ необхідно забезпечити гарантоване зовнішнє фінансування на весь період її дії.

Dragon Capital підкреслює, що уряд має виконувати всі умови існуючих програм, щоб гарантовано отримати вже заплановані 79 мільярдів доларів бюджетної підтримки на 2025–2026 роки. Без цього важко сподіватися на нову допомогу.

Зменшити обсяг фінансових потреб можна через впровадження фіскальних заходів: боротьбу з ухиленням від сплати податків, розширення податкової бази та підвищення ефективності витрат бюджету, зокрема в оборонному секторі.

Економічне зростання

У першому кварталі 2025 року реальний ВВП зріс лише на 0,9% у річному обчисленні. Для порівняння, у 2024 році зростання становило 2,9%, а у 2023-му — 5,5%. Це пов’язано з наслідками макроекономічної стабілізації та відкриття чорноморських портів, а також втратою виробничих потужностей через війну.

Проте, незважаючи на це, економічна динаміка залишається позитивною завдяки високому споживчому попиту і росту внутрішнього військового виробництва. У другій половині 2025 року очікується прискорення економіки, з прогнозом на зростання ВВП на 2,0%, якщо не буде нових серйозних пошкоджень інфраструктури.

Водночас хронічна нестача кваліфікованої робочої сили продовжуватиме обмежувати економічний потенціал.

Прогноз на 2026 рік

У разі продовження війни зростання ВВП сповільниться до 1,5%. Основним двигуном економіки залишиться оборонна промисловість за умови збереження відповідного бюджетного та зовнішнього фінансування. Виробництво в цьому секторі може досягнути 20 мільярдів доларів, що більш ніж удвічі перевищує показники 2024 року (9 мільярдів).

Споживчий попит залишиться стабільним завдяки збільшенню номінальних зарплат і уповільненню інфляції. Проте загальний економічний потенціал залишатиметься обмеженим через втрати виробничих потужностей і брак робочої сили.

У разі мирного врегулювання зростання може прискоритися до 5,0% на фоні відновлення споживання, зростання інвестицій, повернення біженців та початку відбудови. Важливу роль також може відігравати збільшення експорту, зокрема військових технологій. Ці чинники можуть переважити можливі негативні наслідки скорочення оборонних витрат.

Dragon Capital також прогнозує зниження інфляції та зростання курсу долара.