Національний банк України в своєму липневому звіті з питань інфляції відзначив поступове зниження споживчого попиту у першій половині 2025 року, що пов’язане з уповільненням зростання реальних доходів громадян. При цьому, регулятор передбачає підвищення адміністративної інфляції через зміни в податковій політиці та перегляд комунальних тарифів.

Економічна діяльність в першій половині року отримувала підтримку від зростання приватного споживання. Однак вже з початку року стали помітні ознаки його ослаблення. Темпи зростання реальних зарплат упали до 9,2% річних, і ця тенденція зберігається протягом другого кварталу, згідно з актуальними даними. В реальному вимірі також спостерігається зниження інших доходів населення, зокрема соціальних виплат та пенсій. Погіршення споживчих настроїв і уповільнення попиту підтверджуються й іншими непрямими показниками.

На фоні скорочення споживчого попиту в країнах основних торговельних партнерів України у другому кварталі зменшився зовнішній інфляційний тиск. Зниження цін на енергоносії та помірне зростання зарплат в Європейському Союзі зменшили вартість послуг і сповільнили динаміку витрат і цін у виробництві.

Світова інфляція демонструє неоднозначні тенденції: в Китаї спостерігається дефляція, у США – прискорення зростання цін, а в Єврозоні – помірне підвищення. На думку Національного банку, така асинхронність зберігатиметься до кінця року, формуючи помірний зовнішній ціновий тиск на український ринок.

Окремим фактором ризику для інфляції в Україні залишається адміністративно регульоване зростання цін. Це відбуватиметься на фоні підвищення акцизів і майбутнього перегляду комунальних тарифів. Уже в травні річні темпи зростання таких цін прискорилися до 19,8% (в порівнянні з 19,0% у березні) здебільшого через подорожчання тютюнових та алкогольних виробів. Підвищення вартості тютюнової продукції пояснюється змінами в податковій політиці та заходами щодо боротьби з тіньовим ринком.

Незважаючи на тимчасове збереження мораторію на підвищення тарифів на окремі комунальні послуги, у Національному банку очікують поступового їх приведення до ринкових цін, якщо економіка стабілізується і енергетична інфраструктура відновиться.

У цих умовах монетарна політика буде націлена на стримування базової інфляції, щоб загальний рівень інфляції залишався в межах цілей у середньостроковій перспективі. Згідно з прогнозами НБУ, інфляція в Україні знизиться до однозначного рівня до кінця 2025 року, а до цільового рівня в 5% наблизиться у 2027 році. Що стосується темпів зростання економіки цього року, вони прогнозуються на рівні 2,1% з поступовим прискоренням у наступні роки.