Економіка України продовжуватиме залишатися в залежності від міжнародної підтримки принаймні до 2026 року. З іншого боку, можливе затвердження репараційного кредиту від Європейського Союзу в розмірі 140 мільярдів євро, пов’язаного із замороженими російськими активами, може стати “фінансовим щитом” для України, у значній мірі покращивши її макроекономічні перспективи.
Репараційний кредит як гарантія стабільності
Економічні експерти зазначають, що тривалий військовий конфлікт та високі військові ризики утримують Україну в глибокій фінансовій залежності від міжнародних партнерів. Без значних ресурсів нова програма МВФ не змогла б суттєво підтримати економіку. Тому ініціатива ЄС щодо репараційного кредиту має потенціал стати вирішальною для країни.
Представники уряду України налаштовані оптимістично щодо отримання цього кредиту, хоча терміни його запровадження залишаються невизначеними. У разі його затвердження, країна зможе забезпечити покриття своїх фінансових потреб навіть у разі затяжного конфлікту. Це також дозволить Національному банку України зберігати контроль над валютним ринком і курсом гривні впродовж наступних кількох років.
Однак аналітики звертають увагу на інший бік цієї ініціативи: заморожені російські активи планувалися як джерело фінансування для післявоєнного відновлення, тому їх використання для поточних потреб може обмежити майбутні можливості.
Помірне економічне зростання і зниження інфляції
По прогнозам, економічне зростання України залишатиметься помірним, поки безпекові ризики не зменшаться. Проте темпи інфляції продовжують знижуватися швидше, ніж очікувалося.
Наслідки дезінфляційного тренду охоплюють практично всі елементи споживчого кошика, що свідчить про стійкість даного процесу. Хоча експерти не прогнозують досягнення інфляційної мети НБУ у найближчий час, вони вважають, що пом’якшення монетарної політики можливе вже в кінці 2025 року.
Експерти очікують, що облікова ставка НБУ знизиться до 14,5% до кінця 2025 року, а в 2026 році темпи зниження можуть прискоритися за умови отримання репараційного кредиту.
Курс гривні, резерви та зовнішня допомога
Рекордний дефіцит поточного рахунку залишається серйозним викликом для економіки, проте його буде повністю компенсовано зовнішньою допомогою.
Аналітики прогнозують курс гривні на рівні 42,4 грн/$ наприкінці 2025 року та 44,5 грн/$ у 2026 році. У той же час очікується, що НБУ поступово відмовиться від фактично фіксованого курсу, впровадивши контрольовану гнучкість у найближчі роки.
Завдяки можливому репараційному кредиту ризики для фінансової стабільності залишатимуться на низькому рівні, а державні фінанси — під контролем. Аналітики також зазначають, що реалізація цієї ініціативи не порушить боргової стійкості України.
Експерти вважають, що ухвалення репараційного кредиту може стати важливим макрофінансовим фактором для України у 2025-2026 роках. Це дозволить уникнути дефіциту зовнішнього фінансування, стабілізувати валютний ринок і підтримати зниження облікової ставки. Інакше, без цього ресурсу, ризики для економіки залишаться суттєвими, а темпи зростання будуть обмежені.
Не так давно Європейський Союз почав розглядати можливість надання Україні репараційного кредиту обсягом до 130 мільярдів євро. Остаточна сума буде визначена після оцінки фінансових потреб України на 2026-2027 роки Міжнародним валютним фондом.